Fondsmanager steigern Wetten auf Gesundheitsversorgung trotz hoher Preise
Fondsmanager steigern Wetten auf Gesundheitsversorgung trotz hoher Preise
Anonim

NEW YORK (Reuters) – Als die Vorsitzende der US-Notenbank, Janet Yellen, im vergangenen Juli einen Ausverkauf von Gesundheitsaktien ankurbelte, indem sie sagte, dass die Bewertungen von Aktien von Biotech-Unternehmen „überzogen“aussahen, sah Portfoliomanager Graham Tanaka eine Chance.

Nach einem einjährigen Kaufrausch hält er nun mehr als ein Viertel seines 17-Millionen-Dollar-Portfolios des Tanaka Growth-Fonds in Gesundheitsunternehmen wie Gilead Sciences Inc, gegenüber nur 5 Prozent zu Beginn des letzten Jahres.

Diese Wette zahlt sich aus: Sein Fonds schlägt den S&P 500 seit Jahresbeginn um rund 13 Prozentpunkte, womit Tanaka zu den Top 1 Prozent der von Morningstar beobachteten Aktienfondsmanager gehört. Trotz seiner großen Wette auf das Gesundheitswesen plant er, mehr hinzuzufügen.

"Angesichts der alternden Bevölkerung in den USA und den Industrieländern wird der Bedarf im Gesundheitswesen dramatisch schneller wachsen als das BIP", sagte Tanaka.

In den elf Monaten seit Yellens Warnung haben andere Fondsmanager davon profitiert, dass sie Bedenken über hohe Bewertungen abschütteln und ihre Bestände an Gesundheitsunternehmen erhöht haben. Der durchschnittliche US-amerikanische Large-Cap-Aktienfonds, der von einem Stockpicker geführt wird, hält laut Lipper-Daten jetzt 15,8 Prozent seines Portfolios in Gesundheitsaktien, eine Position höher als in den letzten 3 Jahren.

Mit einer 10-prozentigen Rallye des Sektors in diesem Jahr hilft diese übergroße Wette auf das Gesundheitswesen Fondsmanagern, ihre beste Performance im Vergleich zum S&P 500 seit 2007, dem Jahr vor der Finanzkrise, zu erzielen. Sollte sich die Rallye im Gesundheitswesen fortsetzen, könnten die Fonds möglicherweise endlich in der Lage sein, eine sechsjährige Phase zu überwinden, in der Stockpicker Schwierigkeiten hatten, die Benchmarks zu übertreffen.

Einige Marktstrategen und Analysten sagten jedoch, dass der Wechsel zum Gesundheitswesen nach seiner deutlichen Outperformance sie an die Technologieblase der späten 1990er Jahre erinnere, als sich Aktienfonds kurz vor dem Dotcom-Crash in den heißen Sektor stapelten.

"Eine negative Einschätzung von Pharma- und Biotech-Unternehmen war 2015 bisher nicht der richtige Schritt, aber fast alle objektiven Daten deuten darauf hin, dass in den kommenden Monaten eine Underperformance wahrscheinlich ist", sagte Tobias Levkovich, Chefstratege für US-Aktien bei Citigroup, in einer Mitteilung an Kunden am Dienstag unter Berufung auf eine rückläufige Zahl von Gewinnkorrekturen nach oben. "Nur wenige Investoren sind bereit, von dieser sehr lohnenden Strategie Abstand zu nehmen, was auch bedeutet, dass es etwas chaotisch werden könnte, wenn sie sich zurückziehen."

Da die Gesundheitsausgaben jedoch zu einem immer größeren Teil der Wirtschaft werden, ist ein breiter Ausverkauf von Gesundheitsunternehmen ähnlich dem Platzen der Technologieblase unwahrscheinlich, sagte Randy Gwirtzman, Co-Portfoliomanager des 95-Millionen-Dollar-Fonds Baron Discovery, der mehr als verdoppelte seine Beteiligungen an Gesundheitsunternehmen im letzten Jahr.

Laut dem Office of the Actuary at the Centers for Medicare and Medicaid Services soll das Gesundheitswesen bis 2022 von 17,1 Prozent im Jahr 2013 auf 19,9 Prozent des US-BIP steigen. Das BIP selbst soll in diesem Jahr laut einer Reuters-Umfrage unter Ökonomen um 2,4 Prozent wachsen.

Gwirtzman suche nach Unternehmen, die helfen können, Kosten zu senken, und nicht nach Biotechs, die neue Medikamente versprechen, sagte er.

Seine Top-Holding, Foundation Medicine Inc, bietet eine Form von Krebstests an, die es Ärzten ermöglicht, gezieltere Therapien effektiver anzubieten. Die Aktien des Unternehmens sind im Jahresverlauf um fast 60 Prozent gestiegen, nachdem der Schweizer Pharmariese Roche im Januar die Mehrheitsbeteiligung an dem Unternehmen übernommen hatte.

„Außer der Biotechnologie gibt es im Gesundheitswesen viel zu mögen“, sagte er.

Sollte es im Gesundheitssektor zu einem Rückzug kommen, könnte dieser heftig ausfallen, sagten Analysten wie Levkovich. Der Nasdaq Biotechnology Index fiel innerhalb von drei Tagen um fast 6 Prozent, nachdem Yellen im Juli hohe Bewertungen festgestellt hatte. Nach einer anschließenden Rallye notiert der Biotech-Sektor nun 43 Prozent höher als vor der Bekanntgabe der hohen Bewertungen.

KAUFEN ÜBER BIOTECH hinaus

Während nur wenige namhafte Fonds ihre Bestände im Gesundheitswesen deutlich reduzieren, werden einige Fonds mit Top-Performance aufgrund des Ausmaßes der Rallye bei Biotech- und Pharmaunternehmen vorsichtiger. Der Nasdaq Biotechnology Index ist im letzten Jahr um 52 Prozent gestiegen, während der S&P Pharmaceuticals Index im gleichen Zeitraum um 33 Prozent gestiegen ist.

Diese hohen Preise erschweren es Fondsmanagern, attraktive Anlagemöglichkeiten zu finden. T. Rowe Price hat am Montag seinen 14,1 Milliarden US-Dollar schweren Health Sciences Fund für neue Investoren geschlossen, nachdem er in den ersten vier Monaten des Jahres 1,1 Milliarden US-Dollar an neuen Investorengeldern erhalten hatte.

"Wir haben außergewöhnliche Renditen von Aktien wie Gilead gesehen, aber wir haben keine neuen Positionen eingegangen, bis wir außergewöhnliche Abschläge gefunden haben", sagte Rafael Resendes, dessen Toreador Core-Fonds in den letzten Jahren 98 Prozent der anderen Large-Cap-Fonds übertroffen hat 3 Jahre. Die Aktien von Gilead sind im bisherigen Jahresverlauf um 19 Prozent und in den letzten 12 Monaten um fast 40 Prozent gestiegen.

Resendes, der Gilead immer noch hält, geht davon aus, dass er seine Bestände an Gesundheitsaktien in diesem Jahr reduzieren wird, da diese keine attraktiven Preise mehr bieten.

Andere Manager halten am Gesundheitswesen fest, verzweigen sich jedoch über die heißesten Sektoren hinaus. Matthew Kaufler, ein Portfoliomanager, der den 997 Mio. Kaufler besitzt Anteile an Unternehmen wie Brookdale Senior Living Inc, die gehobene Einrichtungen für betreutes Wohnen und Altersvorsorge betreibt. Die Aktien des Unternehmens sind im bisherigen Jahresverlauf um 2,8 Prozent gestiegen.

Laut S&P Capital IQ werden die Healthcare-Unternehmen insgesamt im S&P 500 im Jahr 2015 ein durchschnittliches Gewinnwachstum von 11,4 Prozent verzeichnen, während der Index insgesamt nur 0,6 Prozent zulegt.

(Berichterstattung von David Randall; Redaktion von Linda Stern und John Pickering)

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